3月钢价还有震荡反弹的上行空间

2023-03-03 1226

回顾2月钢铁市场,截止27日,呈现先跌然后反弹,再震荡偏弱的运行态势,钢材综合价格指数上涨44个点,螺纹和线材分别下跌10和8个点,中厚板、热轧、冷轧价格分别上涨65、65、102和200个点。62%的澳洲铁矿石价格下跌7个美金,焦炭综合价格指数下跌2个点,废钢价格上涨27个点,基本符合难免适度回调和阶段性反弹的预期。1月28日钢联情绪指数给出了冲高回落的信号,2月15日一早在朋友圈给出了阶段性反弹开启的提示,22日提醒阶段性反弹进入新阶段,单独交流中明确提到,没有良好基本面的数据支撑,持续反弹的动能不足,要偏弱震荡,等待更好的数据出现,才能继续反弹。

展望3月钢铁市场,将会进一步分化,焦煤、焦炭现货会有阶段性反弹空间,期货反弹空间或有限,铁矿期、现货都该继续下跌,钢材现货要强于期货,还有阶段性反弹表现,不同区域、不同品种表现也会分化,基本面好的区域和品种,价格反弹多点,基本面不好的区域和品种,震荡运行甚至下跌。

3月钢铁市场的主要利空因素有:

一是短期的总需求仍然乏力,建筑材成交不够给力。BDI是一个最有效的先行指标,自去年底的1515点,一直回落到2月16日的530点,跌幅达到65%,尽管这里有国内外新年以及中国传统春节影响,也有油价回落的影响,但即使考虑到这些因素,也还是有国际经济和贸易疲弱的影响,由于这是一个先行指标,预示着其后个把月的时间里,进口目的地的需求疲弱,如果没有意外,3月中旬前中国的总需求有限。我们比较春节后阴历同期的钢联5大品种简单的表观消费量数据,最近一周是963万吨,同比去年的933万吨,也只增加了33万吨。如果去观察小样本的建筑材日均成交,最近一周日均成交164621万吨,阴历同比174657万吨还是要略低一些,不过,大样本的成交数据有所增加。显而易见的是,这样的数据表现,跟大家所预期的还是有一定差距。也因此,继续拉抬价格的积极性趋缓甚至降低。

二是期货阶段性反弹幅度比较大,似乎成为一个挥之不去的压力。从历史表现看,一波行情反弹千点都算是比较可观的。螺纹期货2305合约自2022年11月1日的最低点3325反弹至今年2月23日最高点4289,幅度达到964。绝大部分人士认为,在近期这样的宏观经济背景下,4350附近应该是有较大的压力。从技术上看,两个高点连续的趋势压力也指向这附近有一定的压力。

三是有产业客户从谨慎操作的原则,倾向于选择逢高去套。鉴于过去的教训,一些产业客户,愿意逢高去套保,有些是不看好2季度中的部分时段,所以愿意在盘面上逢高把未来这些时段的协议量提前卖出保值;当然,也不乏看空的资金,逢高布空。这就对盘面形成了压力,进而也压制了现货价格。

四是局部市场和品种压力对整个钢铁市场构成压力。中钢协统计2月中旬重点会员企业钢材库存1953万吨,同比增263万吨或15.54%,而钢联样本钢厂5大品种库存686万吨,同比增48万吨或增7.5%。一是说明5大品种以及其它品种库存还不少,二是钢联样本外的企业库存可能也还有一些库存。比如唐山的钢坯库存,就显得非常的高了,3月肯定是降不到正常水平,价格一定是承压。而钢坯这个品种的交易,还是比较活跃,特别是周末,对下一周的市场都有一定影响,所以对整个市场都有压力。

3月钢铁市场的主要利多因素有:

一是季节性的需求释放仍然可期。尽管短期需求释放可能不给力,但3月中下旬还是值得期待。1月制造业和建筑业PMI指数都回到扩张区间,而最近国信的宏观扩散指数也处于历史同期的顶部位置,说明这个先行指标依旧处于扩张区间。从最近的汽车销售数据(2月前19天乘联会口径乘用车日均零售3.8万台,同比增16%),3月汽车产量或接近240万吨。

从2月全国30城商品房成交面积37.2万方看,同环比分别增长33.4%和21.6%,无论是新房价格,还是二手房价格,许多城市都开始出现小幅上涨,在买涨不买跌的情况下,销售还会持续回升,有利于带动新开工和施工。基建的表现应该是相对更好一些,从各地集中开工的情况来看,积极性非常高,在房建仍不及去年同期的背景下,建筑材需求的略微好转,应该是基建贡献的,在1月基础设施建设贷款1.5万亿(同比多增4479亿)的背景下,3月基建和房建都将进一步好转。根据各地政府文件及公开报道进行梳理统计,现在已有18个省份明确2023年重大项目年度投资9.65万亿元,接近10万亿元。

3月钢材的直接出口,应该是在海外价格明显反弹以及土耳其震后建设的需求刺激下,依旧维持较高水平,其他商品的出口也将随着2月中旬以来的BDI指数的显著反弹,3月下旬或将有所改善,从而带动钢材的建筑出口。比如工程机械的出口,近来持续维持较高增长水平。

二是3月钢铁供给释放有一定弹性,但应该会低于需求弹性释放。钢联最新调查数据显示,3月247家钢厂高炉铁水产量日均或达到236.5万吨,比2月日均多增4.4万吨,3月铁水产量环比2月要高出846万吨左右(多3天)。116家长短流程电炉企业开工率已回升到66.62%,产能利用率也达到54.3%,虽然还有回升空间,但幅度或有限。247家钢厂的盈利面仍然不到40%,短流程企业也只有微利,钢厂积极释放产量的动能受限。

三是钢厂成本定价,仍或推升现货价格,进而向市场传导。2月铁矿价格的坚挺,以及近期煤焦、焦炭价格的反弹,或进一步推升3月钢厂成本,钢厂在大范围持续亏损,或小幅盈利的背景下,仍将维持挺价的态势。大钢厂3月出台4月价格,至少是平盘,也不排除部分品种仍有小幅涨价的可能。

四是市场或重新认知现货与期货的基差,对有利于重塑价格反弹的信心。观察2015年到2022年,2月螺纹的基差平均值是158,3月基差平均值204,且2月基差大都是100多,但3月高的接近290了。应该讲,大家可能会逐步走出期货定价的思维,应该建立现货为主的定价模式,毕竟到3月了,3月是传统旺季,而5月是大家普遍认为可能在持续反弹后,有回调压力的月份,所以期货贴水也很正常。再说,去年11月1日的低点,那是坚持疫情动态清零政策导向下的错杀,期货贴水现货404,显然是期货跌过了。所以,观察反弹幅度,还是要比照现货的低点,也就不到500个点。这样的话,期现市场还是有一定的持续反弹的空间,尤其是现货。

总之,3月钢铁市场,交易的信心仍需要良好的基本面数据夯实,亦或有利好的政策出台来加持才能增强,在此之前,市场还有偏弱调整的空间,其后,才能形成进一步的反弹。操作上,仍需要灵活应对。